Mitä likviditeettiä etsivät toimeksiannot ovat ja miten ne toimivat?
Kun haluat ostaa tai myydä suuren määrän osakkeita, likviditeettiä etsivä algoritminen toimeksianto voi olla yksi vaihtoehto. Likviditeettiä etsivät algoritmit tarjoavat pääsyn likviditeettiin useilla eri markkinapaikoilla paljastamatta kuitenkaan kiinnostustasi osakkeen julkisessa tarjouskirjassa. Tavoitteena on käydä kauppaa mahdollisimman suurella volyymilla ilman merkittävää vaikutusta osakkeen kurssiin. Jotta ymmärtäisit, miten likviditeettiä etsivät kaupankäyntialgoritmit toimivat, on hyödyllistä ensin perehtyä eri markkinapaikkoihin.
Markkinapaikat
Samalla osakkeella voidaan käydä kauppaa useilla eri markkinapaikoilla. Likviditeettiä etsivän algoritmin tavoitteena on hyödyntää useita markkinapaikkoja, jotta päästään käsiksi mahdollisimman suureen likviditeettiin ja samalla minimoidaan vaikutus osakekurssiin.
Näkyvät markkinapaikat
Näkyvät markkinapaikat ovat paikkoja, joissa sijoittajien osto- ja myyntikiinnostus on täysin julkisesti nähtävillä. Voit tarkastella tarjouskirjaa sekä osakkeen kaupankäyntihintoja, niin osto- kuin myyntitarjouksia. Näkyviä markkinapaikkoja on kahdenlaisia:
• Primäärimarkkina – pörssi johon osake on ensisijaisesti listattu.
• MTF (Multilateral Trading Facility) – muut näkyvät markkinapaikat, jotka kilpailevat primäärimarkkinan kanssa esimerkiksi innovatiivisten kaupankäyntitoimintojen avulla.Näkymättömät markkinapaikat
Näkymättömissä markkinapaikoissa tarjouskirja ei ole julkisesti näkyvissä. Kaikki kaupankäynti tapahtuu Mid Spread -hintaan, eli osakkeella käydään kauppaa näkyvien markkinapaikkojen parhaan osto- ja myyntihinnan välissä. Tämä tarkoittaa, että kaupankäynnissä ei synny osakkeen spreadiin liittyviä epäsuoria kuluja. Näkymättömiä markkinapaikkoja on kahdenlaisia:
• Dark Pools – sallii sekä pienet että suuret toimeksiannot. Kauppa toteutuu, jos kaksi vastakkaista toimeksiantoa kohtaavat.
• Conditionals – sallii vain suuret toimeksiannot, jotka täyttävät "Large in Scale" -vaatimuksen. Tämä tarkoittaa, että tämän tyyppisillä markkinapaikoilla voi olla ehtoja ja vaatimuksia kaupankäynnin vähimmäismäärälle.Päivänsisäiset huutokaupat
Näissä huutokaupoissa käydään lyhyitä, noin 100 millisekunnin mittaisia kaupankäyntijaksoja näkyvillä markkinapaikoilla. Kaupankäynti tapahtuu hinnalla, joka asettuu jonnekin parhaan osto- ja myyntihinnan välille.Kauppojen sisäinen toteuttaja ("Systematisk Internhandlare", "SI")
SI on omaa tiliään varten toimiva arvopaperiyritys, joka käy kauppaa säännellyn markkinan ulkopuolella. Tällainen yritys voi tarjota lisävolyymia tai parempia hintoja kuin mitä on saatavilla näkyvillä markkinoilla.
Näkyvät ja näkymättömät markkinapaikat
Jotta ymmärtäisit paremmin, miten nämä markkinapaikat toimivat, aloitetaan kuvitteellisella esimerkillä, jossa vertaamme näkyvää ja näkymätöntä markkinapaikkaa.
Olet tekemässä ostotoimeksiantoa 2 000 osakkeelle tietyssä yhtiössä, ja tarjouskirja näyttää seuraavalta:
Näkyvä markkinapaikka
Jatketaan aiemmalla esimerkillä ja oletetaan, että haluat ostaa 2 000 osaketta näkyvältä markkinapaikalta hintarajalla 100,30 €. Kauppa toteutuu välittömästi, ja ostat osakkeet seuraavasti:
500 osaketta hintaan 100,10 €
500 osaketta hintaan 100,20 €
1 000 osaketta hintaan 100,30 €
Tällöin osakkeidesi keskihinnaksi muodostuu 100,225 €. Tässä tapauksessa olet vaikuttanut osakkeen hintaan, sillä keskihintasi on korkeampi kuin Mid Spread (parhaan osto- ja myyntihinnan keskiarvo), joka oli 100 €.
Tämän seurauksena alkuperäinen kaupankäyntikustannuksesi on 0,225 %
(100,225 / 100 - 1 = 0,225 %).
Voisit myös asettaa ostotoimeksiannon 2 000 osakkeelle hintarajalla 99,90 €. Tällöin se on markkinan paras ostotarjous. Jos joku haluaa myydä osakkeensa, hän myy ne todennäköisesti sinulle. Tällöin myyjä kantaa implisiittisen kaupankäyntikustannuksen, koska kauppa toteutuu hänen kannaltaan epäedullisempaan hintaan. Markkinat voivat kuitenkin reagoida suureen ostotoimeksiantoosi. Koska toimeksiantosi on suhteellisen suuri verrattuna markkinoilla tarjolla olevaan osakemäärään, muut sijoittajat saattavat tulkita tämän merkkinä kasvavasta kiinnostuksesta osaketta kohtaan. Tämä voi johtaa osakekurssin nousuun, koska markkinoilla voidaan nähdä osakkeelle lisääntynyttä kysyntää.
Näkymättömät markkinapaikat
Jos käyt kauppaa Dark Poolissa, toimeksiantosi ei ole näkyvissä markkinoilla. Oletetaan jälleen, että haluat ostaa 2 000 osaketta hintarajalla 100,30 €.
Kun toinen sijoittaja haluaa myydä 2 000 osaketta hintaan, joka on yhtä suuri tai alhaisempi kuin Mid Spread (100 €), saat ostettua osakkeet hintaan 100 €, vaikka asettamasi hintaraja oli korkeampi. Tämä johtuu siitä, että Dark Pool -toimeksiannot toteutetaan aina Mid Spread -hintaan, eli osakkeella käydään kauppaa edullisempaan hintaan verrattuna näkyvään markkinapaikkaan.
Dark Only ja Liquidity Seeking -kaupankäyntialgoritmit
Olemme nyt käyneet läpi eri markkinapaikat, mikä on tärkeää ymmärtää ennen kuin perehdymme likviditeettiä etsiviin toimeksiantoihin. Tämä on kattokäsite, joka jakautuu kahteen eri toimeksiantotyyppiin: Dark Only ja Liquidity Seeking. Alla lisää näistä.
Dark Only
Dark Only -kaupankäyntialgoritmi tarjoaa pääsyn kaikkiin saatavilla oleviin ei-näkyviin markkinapaikkoihin ja pyrkii maksimoimaan mahdollisuuden toteuttaa kauppa.
Koska toimeksianto toteutetaan vain ei-näkyvillä markkinapaikoilla, kaikki kaupat käydään Mid Spread -hintaan, eli parhaan osto- ja myyntihinnan väliseen keskiarvoon. Tämä voi auttaa rajoittamaan kaupankäynnin vaikutusta osakekurssiin verrattuna näkyvillä markkinapaikoilla toteutettaviin toimeksiantoihin.
Liquidity Seeking
Liquidity Seeking on kaupankäyntialgoritmi, joka toimii samalla tavalla kuin Dark Only, eli sillä on pääsy näkymättömille markkinapaikoille. Lisäksi se voi kuitenkin hyödyntää näkyviä markkinapaikkoja, päivänsisäisiä huutokauppoja ja kauppojen sisäisiä toteuttajia (systematic internaliser, SI).
Toimeksiannolla on kolme eri aggressiivisuustasoa, jotka säätelevät algoritmin toimintaa eri markkinapaikoilla. Mitä aggressiivisempi taso on, sitä nopeammin toimeksianto pyritään toteuttamaan. Korkeampi aggressiivisuustaso voi kuitenkin lisätä riskiä, että kaupankäynti vaikuttaa osakkeen markkinahintaan.
Eri tasot:
Riskejä
- 1
Aggressiivisempi likviditeettiä etsivän kaupankäyntialgoritmin taso voi vaikuttaa merkittävästi markkinahintaan (osakekurssiin), erityisesti suurilla toimeksiantomäärillä.
- 2
On riski, että algoritmi ei pysty toteuttamaan koko toimeksiantoasi, erityisesti passiivisemmilla tasoilla, joissa algoritmi etsii likviditeettiä varovaisemmin.
- 3
Passiivisemmat likviditeettiä etsivän kaupankäynnin tasot voivat viivästyttää toimeksiannon toteuttamista myöhäisemmäksi kaupankäyntipäivän aikana. Tämä voi johtaa epäedullisempaan hintaan toimeksiannon toteutushetkellä.
- 4
Huomioi, että vaikka osakkeisiin säästäminen on pitkällä aikavälillä tuottanut hyvin, tulevasta tuotosta ei ole takeita. On olemassa riski, että et saa sijoittamiasi varoja takaisin.
Hyvä tietää
Ei ole takeita siitä, että Liquidity Seeking -toimeksianto toteuttaa toimeksiantosi kokonaan tai edes osittain. Toimeksiannon toteutuminen ei myöskään ole varmaa, erityisesti jos olet valinnut vähemmän aggressiivisen tason.
Jotta toimeksianto voi toteutua, markkinoilla on oltava sekä ostajia että myyjiä. Jos kaupankäynnin taso tai osakkeen likviditeetti on matala, on riski, että osto- tai myyntitoimeksiantoasi ei voida toteuttaa.
Jos hintarajasi (limit) on liian matala ostaessa tai liian korkea myydessä, toimeksiantoasi ei toteuteta.
Jotta voit asettaa Liquidity Seeking -toimeksiannon, sinun on läpäistävä kyseisen tuotteen asianmukaisuusarviointi.
Kulut ja palkkiot
On tärkeää ymmärtää kaupankäyntialgoritmien hinnoittelumalli, sillä ne voivat olla kalliimpia verrattuna tavalliseen toimeksiantoon. Lisätietoja löydät kohdasta "kuluerittely" ennen toimeksiannon asettamista sekä hinnastostamme.
Testaa tietosi.
Jos pääset tietämystestin läpi, voit alkaa käydä kauppaa arvopapereilla kyseessä olevien kaupankäyntialgoritmien avustuksella.
Testaa tietämyksesi