Vad är och hur fungerar likviditetssökande ordrar?
När du vill köpa eller sälja ett större antal aktier kan en likviditetssökande algoritmisk order vara ett alternativ. Likviditetssökande algoritmer ger dig tillgång till likviditet på flertalet olika marknadsplatser, samtidigt som de inte visar hela ditt intresse öppet. Syftet är att handla maximal volym till så liten kurspåverkan som möjligt. Men för att förstå hur likviditetssökande handelsalgoritmer fungerar, är det bra att först förstå de olika marknadsplatserna.
Marknadsplatser
Det finns flera olika typer av marknadsplatser där samma aktie handlas. Syftet med en likviditetssökande algoritm är att nyttja flertalet marknadsplatser för att ge tillgång till maximal likviditet och begränsa kurspåverkan.
Synliga marknadsplater
Marknadsplatser där investerares köp- och säljintresse är, som det låter, helt synliga för alla. Du kan se orderboken och till vilka priser aktien handlas, både köp och sälj. Det finns två typer av synliga marknadsplatser:
• Primärmarknaden – den börs en aktie huvudsakligen är noterad på.
• MTF:er (Multilateral Trading Facility) – andra synliga marknadsplatser som konkurrerar med primärmarknaden, exempelvis genom innovativa handelsfunktioner.Icke synliga marknadsplatser
Marknadsplatser där orderboken inte visas. All handel sker till priset Mid Spread. Det betyder att aktien handlas mellan bästa köp- och säljpris på de synliga marknadsplatserna. Det innebär att man inte betalar några indirekta avgifter kopplade till aktiens spread. Det finns två typer av icke synliga marknadsplatser.
• Dark Pools – både små och stora orders tillåts. En affär genomförs om två intressen matchar.
• Conditionals – endast större orders tillåts och behöver uppfylla kravet för att vara "Large in Scale", som det kallas. Det betyder att handel på den här typen av marknadsplatser kan tillåta, ha krav och villkor för minsta antal aktier i ett avslut.Intradagsauktion
Här sker korta auktioner (100 ms) under handelsdagen på synliga marknadsplatser till priset, någonstans, mellan bästa köp och sälj.Systematisk Internhandlare (SI)
Ett eget värdepappersföretag som för egen räkning handlar utanför en reglerad marknad. Företaget kan ge tillgång till extra volym eller bättre priser än vad som finns tillgängligt på den synliga marknaden.
Synliga och icke synliga marknadsplatser
För att enklare förstå hur allt hänger ihop börjar vi med ett fiktivt exempel där vi jämför en synlig och icke synlig marknadsplats. Du vill köpa 2 000 aktier i ett bolag och orderboken ser ut som nedan.
Synlig marknadsplats
Vi tar med oss exemplet ovan och förutsätter att du vill köpa 2 000 aktier på en synlig marknadsplats med en limit på 100,30 €. Affären sker direkt och aktierna köps enligt följande:
500 aktier till priset 100,10 €
500 aktier till priset 100,20 €
1 000 aktier till priset 100,30 €)
Snittpriset för dina aktier blir 100,225 €. I det här fallet har du påverkat aktiekursen då ditt snittpris är högre än Mid Spread (priset mellan bästa köpare och säljare) som var 100 €.
Din initiala kostnad blir således 0,225 % (100,225 / 100 - 1 = 0,225 %).
Du kan också lägga en order om att köpa 2 000 aktier med en limit om 99,90 €. Då är du bästa köpare. Så om någon annan vill sälja sina aktier, säljer de dem troligtvis till dig. Då är det istället säljaren som betalar den implicita kostnaden. Däremot finns risken att andra i marknaden reagerar på att det finns ett större köpintresse för aktien, då din order är relativt stor i förhållande till antalet aktier på marknaden, vilket kan påverka aktiekursen positivt då det kan uppfattas som att det finns ett större intresse för aktien.
Icke synliga marknadsplatser
Om du handlar i en Dark Pool kommer din order inte vara synlig. Vi förutsätter återigen att du vill köpa 2 000 aktier med en limit på 100,30 €.
När en annan investerare vill sälja 2 000 aktier till ett pris som är lika med, eller lägre, än Mid Spread (100 €) kommer du få köpa 2 000 aktier till 100 €. Även om din limit var högre.
Det här beror på att en Dark Pool-order alltid handlas till Mid Spread, vilket möjliggör att du kan slutföra köpet till ett förmånligare pris än vad som är synlig på marknadsplatsen.
Dark Only och Liquidity Seeking
Nu har vi gått igenom de olika marknadsplatserna, vilket är en förutsättning för att förstå hur likviditetssökande orders fungerar. Likviditetssökande orders är paraplybegreppet som sedan bryts ner i två olika ordertyper, Dark Only och Liquidity Seeking. Mer om det nedan.
Dark Only
Handelsalgoritmen Dark Only ger dig exponering mot alla tillgängliga, icke synliga marknadsplatser, för att maximera sannolikheten för att en affär ska ske.
Eftersom ordern endast handlar i icke synliga marknadsplatser görs alla affärer till Mid Spread (priset mellan bästa köpare och säljare). Detta kan bidra till att begränsa handelns inverkan på order som utförs på synliga marknadsplatser jämfört med aktiekursen.
Liquidity Seeking
Liquidity Seeking är en handelsalgoritm som har tillgång till icke synliga marknadsplatser på samma sätt som Dark Only, men den har även tillgång till synliga marknadsplatser, intradagsauktioner och systematiska internhandlare (systematic internaliser, SI) .
Ordern finns i tre aggressionsnivåer vilka reglerar hur algoritmen får agera på de olika marknadsplatserna. Ju mer aggressiv nivå av algoritmen, desto snabbare bör din order genomföras - men risken är att marknadspriset då påverkas.
De olika nivåerna
Risker
- 1
En mer aggressiv nivå av likviditetssökande handelsalgoritmer kan ha en signifikant påverkan på marknadspriset (aktien) vid större ordervolymer.
- 2
Det finns en risk att algoritmen inte fyller hela din ordervolym, i synnerhet på mer passiva nivåer av likviditetssökande handelsalgoritmer.
- 3
Mer passiva nivåer av likviditetssökande handelsalgoritmer kan skjuta upp handeln till senare på dagen. Då finns det risk att priset är mindre fördelaktigt för dig.
- 4
Tänk på att även om sparande i aktier historiskt gett god avkastning över tid finns inga garantier för framtida avkastning. Det finns risk att du inte får tillbaka de pengar du investerat.
Bra att veta
Det finns ingen garanti att Liquidity Seeking Order genomför hela eller delar av din order. Det går heller inte att garantera att ordern blir genomförd. Detta gäller särskilt om du valt en mindre aggressiv nivå.
En förutsättning för att algoritmen, det vill säga ordern, ska kunna handlas är att det finnas både köpare och säljare på marknaden. Om det är låga handelsnivåer eller en låg likviditet i aktien finns det risk att din köp- eller säljorder inte kan genomföras.
Om din limit är för låg eller hög, vid köp respektive sälj, kommer din order inte att genomföras.
För att kunna placera en Liquidity Seeking Order krävs det att du har klarat passandebedömningen för produkten.
Avgifter
Det är viktigt att du förstår prismodellen och prislistan för handelsalgoritmer som Liquidity Seeking och Dark Only. Det kan vara dyrare jämfört med en vanlig order. Mer information hittar du under "kostnadsredovisning" innan du placerar din order eller i vår prislista.