Fed laski korkoa odotetusti – mutta epävarmuus jatkuu

Tämä on konekäännös Norjan Nordnet Blogissa julkaistusta artikkelista.

Tärkeä huomio: Tekstin tiedot on tarkoitettu vain yleiseksi tiedoksi, eikä niitä tule ymmärtää sijoitusneuvoksi tai suositukseksi ostaa, myydä tai pitää mitään arvopaperia tai sijoitustuotetta, eikä sitä ole tarkoitettu henkilökohtaiseksi sijoitusneuvonnaksi. Pörssikommentin tarkoituksena on antaa lukijalle näkemystä maailmantaloudesta ja rahoitusmarkkinoista.

Roger Berntsenillä ei ole omistusosuuksia yhtiöissä, joita tässä raportissa mainitaan.

Arvioin että Helsingin pörssi avaa tasolla +0,3 % tai välillä [-0,1, 0,7] %.

Maailman osakemarkkinat

• Yhdysvaltojen johtavat indeksit (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA ja RUSSELL 2000) nousivat eilen keskimäärin 0,1%.
  • S&P 500:n volatiliteetti-indeksi (VIX) laski 0,6 pistettä, arvoon 15,7.
    • Hologic Inc (7,7%), Workday Inc (7,2%), Fox Corp. Class A (3%) olivat S&P 500 -indeksin parhaita nousijoita.
    • Builders FirstSource Inc (-5,6%), Uber Technologies Inc (-5%), Mohawk Industries Inc (-4%) päätyivät laskijoiden kärkeen.
• Eurostoxx 600 päättyi eilen muuttumattomana, kun taas Pohjoismaiden johtavat pörssi-indeksit (OMXS30, OBX, OMXH25 ja OMXC20) nousivat keskimäärin 0,2%.
  • EUROSTOXX 50:n volatiliteetti-indeksi (VIX) pysyi muuttumattomana, 16,8:ssa.
• Aasian suurimmat indeksit (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) ovat torstaiaamuna keskimäärin 0,4% nousussa.

*VIX > 25: Signaloi pelkoa ja epävarmuutta. VIX < 15: Indikoi vakautta ja optimismia.

Fedin koronlasku

Yhdysvaltain keskuspankki, Jerome Powellin johdolla, laski eilen korkoa odotusten mukaisesti 0,25 prosenttiyksikköä ja viestitti kahdesta lisälaskusta vuoden aikana. On kuitenkin epäselvää, onko kyse pidemmän laskusyklin alusta vai vain hienosäädöstä.

Markkinat ymmällään

Sijoittajat näyttivät olevan hämmentyneitä Fedin linjauksesta. Indeksit nousivat ensin, mutta palasivat lähtötasolle puolen tunnin sisällä. Reaktio kuvastaa markkinoiden jakautuneisuutta: osa näkee koronlaskun tervetulleena elvytyksenä, kun taas toiset pelkäävät, että Fed näkee talouden näkymät heikompina kuin on aiemmin viestinyt.

Fedin kaksoismandaatti

Markkinoilla luotetaan silti siihen, että Fed hallitsee tilannetta. Powellin ja hänen kollegoidensa tehtävänä on sekä palauttaa inflaatio kahteen prosenttiin ja ylläpitää sitä, että samanaikaisesti maksimoida työllisyys. Yksi korkokomitean jäsenistä olisi halunnut tuplalaskun – viesti siitä, että kyyhkymäisemmät voimat painavat päälle. Se, että enemmistö oli pidättyväisempi, korostaa Fedin tasapainoista lähestymistapaa.

Pehmeä lasku vai ei?

Keskeinen kysymys on, johtavatko toimet talouden pehmeään laskuun. Toistaiseksi enemmistö uskoo skenaarioon, jossa inflaatio voidaan hillitä ilman työmarkkinoiden romahtamista. Matka on kuitenkin epävarma, ja siksi markkinat reagoivat herkästi jokaiseen Fedin signaaliin.

Globaalit vaikutukset

Matalammat korot Yhdysvalloissa ovat sinällään positiivisia globaaleille pääomavirroille. Halvempi dollarirahoitus voi antaa hengähdystaukoa kehittyville talouksille ja raaka-aineintensiivisille maille. Paljon riippuu kuitenkin dollarin kehityksestä: jos se pysyy vahvana, vaikutus voi jäädä ristiriitaiseksi.

Norges Bankin vuoro

Norjalla on edessään hankala tilanne. Norges Bank laski korkoa ensimmäisen kerran tässä syklissä kesällä ja viestitti yhdestä tai kahdesta lisälaskusta tälle vuodelle. Jos laskuja tulee kaksi, on luontevaa olettaa, että toinen tapahtuu jo tänään. Markkinat ovat kuitenkin jakautuneita. Heikko kruunu on vaikeuttanut muiden kauppakumppaneiden seuraamista korkolaskuissa. Kysymys kuuluu: kumpi on riskialttiimpaa – pitää korkoa liian kauan ja hidastaa taloutta turhaan vai laskea liian aikaisin ja vaarantaa uuden kruunun heikkenemisen?

Luottamus ja odotukset

Rahoitusmarkkinoilla odotuksilla ja luottamuksella on keskeinen rooli. Fed tasapainoilee inflaation ja työllisyyden välillä, samalla kun sijoittajat ympäri maailman pyrkivät tulkitsemaan sen signaaleja. Norges Bankin on puolestaan suunnistettava ympäristössä, jossa globaalit ja kansalliset intressit vetävät eri suuntiin. Tämä muistuttaa siitä, että rahapolitiikka ei harvoin etene suoria linjoja, vaan muistuttaa pikemminkin navigointia vaihtelevissa virtauksissa.

Korot, valuutat ja raaka-aineet

• Öljyn hinta (Brent Blend) on nyt 67,7 dollaria barrelilta.
• 1 USD maksaa raportin kirjoitushetkellä: 9,84 NOK; 9,31 SEK; 6,32 DKK ja 0,85 EUR, kun taas 1 EUR maksaa: 11,6 NOK; 10,99 SEK ja 7,46 DKK.
• Yhdysvaltojen korkokäyrä on normalisoitunut (2 vuoden korko, 3,54, on alempi kuin 10 vuoden korko, 4,07).
• Yhdysvaltojen pitkän aikavälin inflaatio-odotukset, mitattuna 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ovat 2,38%, kun Federal Reserven tavoite on 2% (Lähde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Kulta (Gold Spot), jota käydään kauppaa USD/troy-unssissa, on 3655,3 (1% kaikkien aikojen huipusta).

Lähde: Raaka-aineet (korot, valuuttakurssit, raaka-aineiden hinnat, indeksit ja osakekurssit) on otettu Infrontista.

Joka arkiaamu ilmestyvästä Nordnetin aamukirjeestä löydät Roger Berntsenin tuoreet pörssikommentit.

Voit seurata analyytikko Berntsenin sijoituksia Nordnetin sosiaalisessa sijoitusverkostossa, Sharevillessä.