Kun matalampi öljyn hinta on hyvä uutinen kaikille

Tämä on konekäännös Norjan Nordnet Blogissa julkaistusta artikkelista.

Tärkeä huomio: Tekstin tiedot on tarkoitettu vain yleiseksi tiedoksi, eikä niitä tule ymmärtää sijoitusneuvoksi tai suositukseksi ostaa, myydä tai pitää mitään arvopaperia tai sijoitustuotetta, eikä sitä ole tarkoitettu henkilökohtaiseksi sijoitusneuvonnaksi. Pörssikommentin tarkoituksena on antaa lukijalle näkemystä maailmantaloudesta ja rahoitusmarkkinoista.

Roger Berntsenillä on omistuksia seuraavissa raportissa mainituissa yhtiöissä: ServiceNow Inc., Tesla Inc.

Arvioin että Helsingin pörssi avaa tasolla +0,4 % tai välillä [0; +0,8] %.

Maailman osakemarkkinat

• Yhdysvaltojen tärkeimmät indeksit (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA ja RUSSELL 2000) laskivat eilen keskimäärin 0,3%.
  • S&P 500 Volatility Index (VIX) pysyi ennallaan ja on nyt 16,5 pistettä.*
    • Comcast Corp (5,4%), United Airlines Holdings Inc (4,4%) ja Sandisk Corp (3,7%) olivat S&P 500 -indeksin suurimpia nousijoita.
    • Phillips 66 (-6,9%), Humana Inc (-6%) ja Mosaic Co (-5,6%) päätyivät laskijoiden kärkeen.
• Eurostoxx 600 laski eilen 0,5%, ja Pohjoismaiden johtavat pörssi-indeksit (OMXS30, OBX, OMXH25 ja OMXC20) päätyivät keskimäärin 0,6% laskuun.
  • EUROSTOXX 50 Volatility Index (VIX) nousi 0,3 pistettä, tasolle 15,4.*
• Aasian suurimmat indeksit (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) ovat nousseet keskiviikkoaamuna keskimäärin 0,7%.

*VIX > 25: viestii pelosta ja epävarmuudesta. VIX < 15: viestii vakautta ja optimistista tunnelmaa.

Eiliset markkinaliikkeet havainnollistivat hyvin tuttua mutta usein väärin ymmärrettyä paradoksia rahoitusmarkkinoilla: se, mikä on negatiivista yhdelle sektorille, voi olla positiivista taloudelle kokonaisuutena.
Öljysektori oli eilisen selkein häviäjä, kun öljyn hinta putosi alle 60 dollarin barrelilta – tasoille, joita ei ole nähty sitten ennen Ukrainan sotaa. Reaktio oli välitön ja osin raju.

Silti on syytä nostaa katse. Energia toimii käytännössä koko talouden panostekijänä – ja siten myös piilevänä verona kasvulle. Kun öljyn ja energian hinnat laskevat, kotitalouksien ja yritysten ostovoimaa vapautuu. Vaikutus ei yleensä näy heti, mutta historia osoittaa, että alhaisemmat energiahinnat pitkällä aikavälillä stimuloivat merkittävästi globaalia taloudellista aktiviteettia.

Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että öljyn hinnan lasku olisi aina pelkästään positiivista. Jos lasku johtuu heikosta kysynnästä, se voi olla varoitusmerkki talouden hidastumisesta. Mutta ympäristössä, jota on leimannut usean vuoden korkea inflaatio ja tiukka rahapolitiikka, matalammat energiahinnat tarjoavat myös tärkeän tekijän normalisoitumiselle.

Samanaikaisesti Yhdysvaltain työmarkkinat osoittavat vähittäisen viilenemisen merkkejä. Työttömyys on noussut erittäin alhaisilta tasoilta, mikä on selvästi muuttanut keskuspankin painopisteitä. Inflaatiopaine, joka hallitsi kaikkea vielä hiljattain, näyttää nyt olevan paljon paremmin hallinnassa. Näin työllisyys on jälleen saanut keskeisemmän roolin päätöksenteossa.

Tämä muutos on sijoittajille tärkeä. Kun rahapolitiikka siirtyy yksipuolisesta kiristyksestä kohti tasapainoisempaa linjaa, kasvaa todennäköisyys, että markkinoiden tuotto jakautuu laajemmin. Ajanjaksot, jolloin vain kaikkein suurimmat yhtiöt vetävät indeksejä, eivät yleensä kestä ikuisesti. Pitkällä aikavälillä tuotot tapaavat levitä – syklisiin yhtiöihin sekä pieniin ja keskisuuriin toimijoihin, jotka ovat aiemmin olleet varjossa.

Öljysektori havainnollistaa tätä dynamiikkaa hyvin. Useiden vuosien heikon kehityksen ja vähäisen investointihalukkuuden jälkeen rakentuvat vähitellen rakenteelliset edellytykset käänteelle. Tällaisia muutoksia on harvoin helppo ajoittaa, mutta ne syntyvät usein silloin, kun konsensus on menettänyt kiinnostuksensa. Ehkä tulevat vuodet merkitsevät tällaista siirtymää – ehkä eivät. Markkinat liikkuvat harvoin suoraa viivaa.

Sijoittajille tämä ei tarkoita yksittäisen muuttujan ennustamista vaan energian, työmarkkinoiden ja rahapolitiikan välisen vuorovaikutuksen ymmärtämistä. Kun inflaatiopaine hellittää, työmarkkinat pehmenevät ja kustannustaso laskee, muuttuvat myös pääoman allokaation pelisäännöt.

Tällaisissa siirtymävaiheissa markkinat muuttavat vähitellen luonnettaan. Vähemmän kohinaa, laajempi osallistuminen ja enemmän tilaa valikoivuudelle. Ei yhdessä yössä – vaan ajan myötä. Vain aika näyttää.

Korot, valuutat ja raaka-aineet

• Öljyn hinta (Brent Blend) on nyt 59,7 dollaria barrelilta.
• 1 USD maksaa tällä hetkellä: 10,2 NOK; 9,32 SEK; 6,37 DKK ja 0,85 EUR, kun taas 1 EUR maksaa: 12 NOK; 10,92 SEK ja 7,47 DKK.
• Yhdysvaltain korkokäyrä on normalisoitunut (kaksivuotiskorko 3,5 on matalampi kuin kymmenvuotiskorko 4,17).
• Pitkän aikavälin inflaatio-odotukset Yhdysvalloissa, mitattuna 10-Year Breakeven Inflation Rate -luvulla (T10YIE), ovat 2,23%, kun keskuspankin tavoite on 2% (Lähde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Kulta (Gold Spot), jota noteerataan Yhdysvaltain dollareissa troy-unssia kohden, on 4331,6 (1% kaikkien aikojen huipusta).

Lähde: Raaka-aineet (korot, valuuttakurssit, raaka-aineiden hinnat, indeksit ja osakekurssit) on otettu Infrontista.

Joka arkiaamu ilmestyvästä Nordnetin aamukirjeestä löydät Roger Berntsenin tuoreet pörssikommentit.

Voit seurata analyytikko Berntsenin sijoituksia Nordnetin sosiaalisessa sijoitusverkostossa, Sharevillessä.