Kysymykset jotka erottavat sijoittajan spekulantista

Tämä on konekäännös Norjan Nordnet Blogissa julkaistusta artikkelista.

Tärkeä huomio: Tekstin tiedot on tarkoitettu vain yleiseksi tiedoksi, eikä niitä tule ymmärtää sijoitusneuvoksi tai suositukseksi ostaa, myydä tai pitää mitään arvopaperia tai sijoitustuotetta, eikä sitä ole tarkoitettu henkilökohtaiseksi sijoitusneuvonnaksi. Pörssikommentin tarkoituksena on antaa lukijalle näkemystä maailmantaloudesta ja rahoitusmarkkinoista.

Roger Berntsenillä on omistusosuuksia seuraavista tässä raportissa mainituista yrityksistä: Advanced Micro Devices Inc.

Arvioin että Helsingin pörssi avaa tasolla +0,2 % tai välillä [-0,2 +0,6] %.

Maailman osakemarkkinat

• Yhdysvaltain johtavat indeksit (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA ja RUSSELL 2000) laskivat eilen keskimäärin 0,1 prosenttia.
  • S&P 500 Volatility Index (VIX) nousi 0,2 pistettä arvoon 17,5. *
    • Advanced Micro Devices Inc (9%), Albemarle Corp (6,2%) ja United Airlines Holdings Inc (5,3%) olivat S&P 500 -indeksin suurimmat nousijat.
    • Paramount Skydance Corp (-7%), Qnity Electronics Inc (-4,7%) ja SLB (-4,1%) laskivat eniten.
• Eurostoxx 600 nousi eilen 0,7 prosenttia, ja Pohjoismaiden johtavat indeksit (OMXS30, OBX, OMXH25 ja OMXC20) nousivat keskimäärin 0,7 prosenttia.
  • EUROSTOXX 50 Volatility Index (VIX) laski 0,1 pistettä arvoon 17,8. *
• Aasian suurimmat indeksit (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) nousivat keskimäärin 0,2 prosenttia torstaiaamuna.

*VIX > 25: Signaloi pelkoa ja epävarmuutta. VIX < 15: Indikoi vakautta ja optimismia.

Onko osakemarkkinoiden – erityisesti teknologiasektorin – kehitys kestävää, on ollut yksi viime vuoden kysytyimmistä aiheista. Kysymys nousee esiin yhä uudelleen, etenkin nyt, kun tekoälyyn liittyvät yritykset hallitsevat tuottoja ja luovat kertomusta rajattomasta kasvusta. Mutta vastaus riippuu jatkokysymyksistä.

Kysymysten esittäminen ei ole vaikeaa. Oikeiden kysymysten esittäminen – niiden, jotka auttavat tekemään rationaalisia päätöksiä – on sen sijaan paljon haastavampaa. Osakemarkkinat ovat armottomia, jos analyysi ei paljasta niitä kehityssuuntia, jotka todella vaikuttavat tulokseen ja inflaatiopaineeseen. Ilman tätä yhteyttä keskustelua käydään helposti markkinoiden “tunnelmasta”, ei reaalitaloudesta.

Nykykeskustelun ytimessä ovat tekoälyvallankumouksen myötä jättiläisiksi kasvaneet yritykset, joista Nvidia on selkein esimerkki. Viime vuosina sekä tuloskehitys että kasvuodotukset ovat tukeneet korkeita osakekursseja. Suurimpien toimijoiden arvostustaso on heijastanut tuloksia ja näkymiä – ei mielikuvitusta.

Kuitenkin taustalla on usein unohdettu mekanismi: tekoälyn valtavat kasvuodotukset edellyttävät investointeja mittakaavassa, jollaista on harvoin nähty. Datakeskukset, energiainfrastruktuuri ja edistynyt puolijohdetuotanto vievät satoja miljardeja dollareita vuosittain tulevan vuosikymmenen aikana. Tämä luo painetta koko arvoketjuun – energiasta ja kriittisistä raaka-aineista tuotantokapasiteettiin ja logistiikkaan.

Tekoälyn teollistuminen ei siis koske vain teknologiaa. Se koskee myös geopoliittisia jännitteitä, energiansaantia ja strategisten resurssien hallintaa. Riskit ovat monia – ja ne eivät ole pieniä.

Pitkällä aikavälillä ratkaisevin kysymys ei olekaan, kuinka korkealle osakekurssit voivat nousta, vaan vahvistuuko vai heikkeneekö maailmanlaajuinen inflaatiopaine. Jotta jälkimmäinen tapahtuisi, tekoälyjärjestelmien keskeisimmän raaka-aineen – sirujen – kustannusten on laskettava samalla, kun tuotantomäärät kasvavat voimakkaasti. Tämä on klassinen edellytys sille, että teknologiavallankumous tuottaa todellisia tuottavuusvaikutuksia.

Tässä kohtaa kilpailu tulee kuvaan. Jos AMD ja muut haastajat onnistuvat painamaan hintoja alas, se ei ainoastaan vahvista tekoälyteollisuuden kilpailua vaan myös tukee maailmantaloutta, joka rakentuu yhä enemmän tekoälyn varaan. Siksi ei ollut yllättävää, että AMD:n osake nousi eilen lähes 10 prosenttia uutisesta, jonka mukaan kysyntä heidän edullisemmille siruilleen kasvaa voimakkaasti.

On kuitenkin täysin erillinen kysymys, odottaako osakemarkkinoita korjausliike. Korjausliikkeet noudattavat usein omaa logiikkaansa, jota ohjaavat psykologia, sijoituspositiot ja likviditeetti – eivät niinkään taloudelliset realiteetit.

Tekoälyvallankumous on edelleen voimissaan. Mutta sen kestävä eteneminen riippuu kustannusdynamiikasta, kilpailusta, geopolitiikasta – ja kyvystä esittää parempia kysymyksiä kuin ne, joita meille yleensä tarjotaan.

Korot, valuutat ja raaka-aineet

• Öljyn hinta (Brent Blend) on nyt 62,6 dollaria barreli.
• 1 USD maksaa tällä hetkellä: 10,08 NOK; 9,45 SEK; 6,45 DKK ja 0,86 EUR, kun taas 1 EUR maksaa: 11,7 NOK; 10,95 SEK ja 7,47 DKK.
• Yhdysvaltain korkokäyrä on normalisoitunut (kahden vuoden korko 3,59 on pienempi kuin kymmenen vuoden korko 4,09).
• Pitkän aikavälin inflaatio-odotukset Yhdysvalloissa, mitattuna 10 vuoden breakeven-inflaatiolla (T10YIE), ovat 2,27 prosenttia, kun Federal Reserven tavoite on 2 prosenttia (lähde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Kulta (Gold Spot), jota käydään kauppaa Yhdysvaltain dollareissa troy-unssilta, on hinnassa 4208,1 (4% kaikkien aikojen huipusta).

Lähde: Raaka-aineet (korot, valuuttakurssit, raaka-aineiden hinnat, indeksit ja osakekurssit) on otettu Infrontista.

Joka arkiaamu ilmestyvästä Nordnetin aamukirjeestä löydät Roger Berntsenin tuoreet pörssikommentit.

Voit seurata analyytikko Berntsenin sijoituksia Nordnetin sosiaalisessa sijoitusverkostossa, Sharevillessä.