Kongsberg Gruppen valokeilassa

Tämä on konekäännös Norjan Nordnet Blogissa julkaistusta artikkelista.

Tärkeä huomio: Tekstin tiedot on tarkoitettu vain yleiseksi tiedoksi, eikä niitä tule ymmärtää sijoitusneuvoksi tai suositukseksi ostaa, myydä tai pitää mitään arvopaperia tai sijoitustuotetta, eikä sitä ole tarkoitettu henkilökohtaiseksi sijoitusneuvonnaksi. Pörssikommentin tarkoituksena on antaa lukijalle näkemystä maailmantaloudesta ja rahoitusmarkkinoista.

Roger Berntsenilla on omistusintresse seuraavissa tässä raportissa mainituissa yhtiöissä: Kongsberg Gruppen, Tesla Inc.

Arvioin että Helsingin pörssi avaa tasolla -0,1 % tai välillä [-0,5 +0,3] %.

Maailman osakemarkkinat

• Yhdysvaltojen johtavat indeksit (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA ja RUSSELL 2000) laskivat keskimäärin 0,9 prosenttia eilen.
  • S&P 500 Volatility -indeksi (VIX) laski vähäisesti, 16,9.*
    • CH Robinson Worldwide Inc (19,7%), Cardinal Health Inc (15,4%), Moderna Inc (13,9%) johtivat voittajalistaa S&P 500 -indeksin yhtiöissä.
    • Chipotle Mexican Grill Inc (-18,2%), Cigna Group (-17,4%), EMCOR Group Inc (-16,6%) olivat huonoimmassa päässä.
• Eurostoxx 600 laski 0,1 prosenttia eilen, kun taas Pohjoismaiden johtavat pörssindeksit (OMXS30, OBX, OMXH25 ja OMXC20) laskivat keskimäärin 1,1 prosenttia.
  • EUROSTOXX 50 Volatility -indeksi (VIX) laski -0,2 pistettä, 16,9.*
• Aasian suurimmat indeksit (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) ovat laskeneet keskimäärin 0,1 prosenttia perjantaina aamulla.

*VIX > 25: Signaloi pelkoa ja epävarmuutta. VIX < 15: Indikoi vakautta ja optimismia.

Strateginen uudistus vai kokonaisuuden menetys?

Oslo Pörssin kolmanneksi suurin yhtiö – Kongsberg Gruppen – oli torstaina valokeilassa julkistettujen lukujen ja päätöksen jälkeen jakaa yhtiö kahtia. Markkina ei ollut lempeä arvostuksessaan ja laski osaketta lähes 20 prosenttia. Vasta aika näyttää, oli tämä strateginen siirto arvontuotannon vahvistamiseksi vai klassinen esimerkki siitä, että kosketaan jotain, mikä jo toimii.

Tällaiset toimet yhdistetään yleensä yhtiöihin, jotka kamppailevat – ei niihin, jotka saavat ennätystuloksia. Siksi on luonnollista kyseenalaistaa ajankohta. Harvat, jos yhtään, norjalaisista yhtiöistä ovat saaneet enemmän tuulta takanaan kuin Kongsberg Gruppen viime vuosina. Kasvavan geopoliittisen epävarmuuden, eurooppalaisen aseistuksen ja vahvan teknologisen aseman myötä konserni on vahvistanut asemansa Norjan korkean teknologian selkärankana.

Loppujen lopuksi Kongsberg Gruppen ei ole vain teollisuuskonserni – se on teknologiayhtiö. Todellinen arvo piilee tietämyksessä ja teknologiassa, jota kehitetään yli jakojen (puolustus, avaruus ja meriliikenne), ja joka on antanut yhtiölle ainutlaatuisen kyvyn sisäiseen innovointiin. Tämä teknologian siirto on ollut keskeinen menestystekijä.

Juuri tällaiset monialaiset dynamiikat tekevät usein suurista konserneista vahvoja. Kun jaetaan teknologian ja asiantuntemuksen ekosysteemi, riskinä on menettää synergioita, joita ei voi siepata Excel-taulukkoon. Sisäiset tiedonvirrat ja yhteiset kehitysympäristöt luovat arvoa, jota harvoin näkyy tuloslaskelmassa – mutta joka usein tekee eron hyvän ja erinomaisen konsernin välillä.

Sisäinen teknologian siirto on nimenomaan pelin nimi monissa maailman menestyneimmissä yhtiöissä. Elon Muskin Tesla on ilmeinen esimerkki, jossa teknologiaa akkujen, ohjelmistojen ja tuotannon alueilla siirretään saumattomasti liiketoimintayksiköiden välillä. Sama logiikka pätee Kongsbergiin: ristiriippuvainen asiantuntemus on ollut keskeinen kasvun perusta.

Haasteena on, että tällaiset yhtiöt ovat myös vaikeita johtaa. Se vaatii arkkitehtonista ajattelua – kykyä nähdä yhteyksiä ja rakentaa siltoja eri alojen välille. Monet omistajat aliarvioivat monimutkaisuuden, ja silloin jakaminen näyttää helpoimmalta tavalta saavuttaa “fokus”. Mutta fokus ilman kokonaisuutta voi pian muuttua fragmentoinniksi.

Sijoittajille jako voi luoda selkeämpiä arvitarinoita. Puolustusosalla on oma, valtion tukema kasvupolku, kun taas meriliikenneosaa voidaan arvioida enemmän konjunktuurin mukaan. Tämä on ymmärrettävää. Mutta se tarkoittaa myös, että konserni menettää osan strategisesta joustavuudestaan – ja kyvystään siirtää teknologiaa sinne, missä se tuottaa suurimman vaikutuksen.

Apple ja Amazon havainnollistavat vastakkaista mallia. Ne ovat käytännössä konserneja, mutta rakentavat kaiken yhteisten alustojen ja pitkän aikavälin teknologisen yhteistyön varaan. Ne osoittavat, että monimutkaisuus ei tarvitse olla heikkous – päinvastoin, se voi olla avain kestävään innovointiin. Apple ja Amazon julkistivat muuten vahvat luvut kolmannella vuosineljänneksellä eilen, mikä heijastuu osakkeiden kurssiin, kun Wall Streetin kaupankäynti avautuu myöhemmin tänään.

Korot, valuutat ja raaka-aineet

• Öljyn hinta (Brent Blend) on nyt 63,9 dollaria per tynnyri.
• 1 USD maksaa tällä hetkellä: 10,06 NOK; 9,44 SEK; 6,45 DKK ja 0,86 EUR, kun taas 1 EUR maksaa: 11,6 NOK; 10,92 SEK ja 7,47 DKK.
• Korkokäyrä Yhdysvalloissa on normalisoitunut (kahden vuoden korko, joka on 3,61, on matalampi kuin kymmenen vuoden korko, joka on 4,1).
• Yhdysvaltojen pitkän aikavälin inflaatio-odotukset, mitattuna 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ovat 2,29 prosenttia, Federal Reserven tavoitteen ollessa 2 prosenttia (Lähde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Kulta (Gold Spot), jota kaupitellaan USD per troy unssi, on 4009,6 (8% kaikkien aikojen huipusta).

Lähde: Raaka-aineet (korot, valuuttakurssit, raaka-aineiden hinnat, indeksit ja osakekurssit) on otettu Infrontista.

Joka arkiaamu ilmestyvästä Nordnetin aamukirjeestä löydät Roger Berntsenin tuoreet pörssikommentit.

Voit seurata analyytikko Berntsenin sijoituksia Nordnetin sosiaalisessa sijoitusverkostossa, Sharevillessä.