USA RAPORTTI 11-2022: Valtionvelka, korkomeno, budjettialijäämä ja keskuspankki (valtion korkomeno kaksinkertaistunut ja lipsahtiko Fediltä totuus)

→ Läs artikeln på svenska

Kuukauden tapahtumia

Yhdysvaltain liittovaltio otti marraskuun aikana 170 miljardia dollariauutta velkaa. Marraskuun lopussa valtionvelka saavutti voimassa olevan velkakaton (31 400 mrd), ja se ei siis käsityksemme mukaan nyt enää saisi kasvaa, kunnes kongressi/senaatti päättää velkakaton nostamisesta. Joulukuu ja tammikuu ovat tyypillisesti onneksi hyviä kuukausia sikäläisen valtionhallinnon kuukausikierrossa, mikä onkin päättäjille hyvä asia velkakattorajoitetilanteessa. Valtionvarainministeriön (US Treasury) kassavarat olivat 342 miljardia per 14. joulukuuta, ja tämä on käsityksemme mukaan nyt se raha, millä pitää tulla toimeenjonkun aikaa.

Todettakoon kuitenkin, että jenkkivaltion käytettävissä oleva toimenpidearsenaali velkakattorajoitteen astuessa voimaan menee meillä Zenostockissa vähän jatkokurssiksi, ja tyydymme tässä esittämään veikkauksen, että joskus vuoden alkupuolella on odotettavissa kovan luokan ja isojen panosten poliittinen tappelu (taas).

Keskuspankin tase on nyt pienentynyt 360 miljardilla tasepurkuyritys II alkamisen jälkeen, toukokuusta lähtien. Vuoden 2022 aikana keskuspankki on myös nostanut ohjauskorkoa nyt yhteensä 450 korkopisteellä. Tuoreimman 50 pisteen nostopäätöksen jälkeisessä tiedotustilaisuudessa keskuspankin pomo vastasi kysymykseen siitä, mikäli keskuspankki mahdollisesti suunnittelee inflaatiotavoitteensa nostamista (maagisesta) 2 %:n tasosta? Vastaus meni suunnilleen seuraavasti: “Ei, ei missään nimessä . . . . . . . . ehkä asia tulee sitten joskus myöhemmin arvioitavaksi”.

Vähän vaikeaa täältä käsin arvioida Yhdysvaltain keskuspankin tarkkoja pohdintoja muutoin kuin, että inflaation on nyt taituttava melko nopeasti, koska keskuspankin inflaationvastaisen taistelun kiristysarsenaali alkaa olemaan käytetty (ellei jenkkivaltiontalouden tila sitten parane aivan merkittävästi). Tällöin, jos inflaatio ei ota talttuakseen, yksi ilmeinen vaihtoehto olisi tietysti juuri tuo: Nostetaan “sallitun” tavoiteinflaation tasoa.

Koko käynnissä olevaan projektiin liittyvä yksi suuri ongelma alkaa jo nimittäin näkymään melko selvästi tämänkin raportin luvuissa: Kuva 4: Kun kaksi kuukautta uutta budjettivuotta on takana, liittovaltion korkomenot olivat 101 miljardia dollaria – melkein kaksi kertaa enemmän kuin vastaavan kahden kuukauden jakson jälkeen viime vuonna. Liittovaltion korkomenojen jaksotus kuukausien välillä voi vaihdella paljonkin, muttatrendi on tietysti täysin selvä.

Korkomeno kasvaa tällä hetkellä kolmea kautta: 1) juoksevan budjettialijäämän rahoittamiseksi myytävien uusien bondien korkeampi kuponkikorko, 2) valtion velkakannan jälleenrahoitettavaksi tulevan osuuden korkeampi uusi korkotaso ja 3) käsityksemme mukaan n. 4 000 mrd dollarin kokoisen inflaatiolinkatun bondikannan nouseva inflaatiokorvausmeno.

Tässä yhteydessä on myös hyvä huomata US Treasuryn ilmoitus lokakuun 31. päivältä, jossa nostettiin kuluvan budjettikauden ensimmäisen puoliskonarvioitua uusien valtionobligaatioidenliikkeeseenlaskutarvetta 1 128 miljardiin.

RAPORTTI

Zenostockin (yleensä) kuukausittainen Yhdysvaltain valtiontaloutta kuvaavaa kuvaraportti:

Sisältö koostuu kahdeksasta kuvasta, joiden tiedot on kerätty Yhdysvaltain julkishallinnon seuraavista avoimista lähteistä:

www.treasurydirect.gov (U.S. Department of the Treasury Bureau of the Fiscal Service), www.fiscal.treasury.gov (Bureau of the Fiscal Service, US Department of the Treasury) ja federalreserve.gov.

Kolme taustalukua auttamaan kuvatulkintaanne: Yhdysvaltain bruttokansantuotebudjettivuodenlopussa 30.9.2022 oli n. 25 000 miljardia dollaria, Yhdysvaltain liittovaltion budjetin tulot olivat 4 896 miljardia ja menot 6 271 miljardia 30.9.2022 päättyneeltä budjettivuodelta.

VALTIONVELKA

Kuva 1 Yhdysvaltain liittovaltion velka budjetivuositasolla 1988-2022 (ja kuukausitasolla kuluvan budjettivuoden osalta)

VALTIONVELAN KORKOMENO

Kuva 2 Yhdysvaltain liittovaltion valtionvelka ja valtionvelan korkomeno (viiva) kokonaisilta budjettivuosilta 1988-2022

Kuva 3 Yhdysvaltain liittovaltion velan korkomeno miljardeina dollareina ja keskikorkoprosentti kokonaisilta budjettivuosilta 1988-2022

Kuva 4 Edellisten ja kuluvan budjettikauden valtionvelan korkomeno, kumulatiivinen kuukausikehitys

BUDJETTIALIJÄÄMÄ

Kuva 5 Liittovaltion budjettitasapaino (ylijäämä/alijäämä), kumulatiivinen kuukausikehitys

Kuva 6 Liittovaltion budjettitasapaino budjettivuositasolla vuodesta 1988

FEDERAL RESERVE (keskuspankki) TASE

Kuva 7 Federal Reserve taseen loppusumma vuodesta 2003 päättyen tuoreimpaan viikkotaseseeseen ja USAn kymmenen vuoden valtionobligaatiolainan korko

Kuva 8 Federal Reserve taseen loppusumma kuukausitasolla ja Yhdysvaltain 10 vuoden korko alkaen Federal Reserven ensimmäisestä yrityksestä (lokakuu 2017) ryhtyä asteittain pienentämään taseensa loppusummaa (olemalla uusimatta osan erääntyvistä keskuspankin omistuksessa olevista (ns. ‘QE’-) valtionobligaatioista sekä 5-2022 alkanut toinen yritys purkaa keskuspankkitasetta

Tutustu Zenostockin koko sisältöön | Bekanta dig med Zenostocks hela innehåll

Pelaa osakebiljardia | Spela aktiebiljard

Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden ja osakesalkkujen etsintä- ja tutkimuspalvelu, joka tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa itsetoimiselle osakesijoittajalle. Palvelu toimii kokeneiden salkunhoitajien työkaluna ja on sittemin avattu kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet.

Tämä blogi sisältää Zenostock-palvelussa julkaistavia artikkeleita.

Zenostock är en nättjänst ämnad för att söka efter och forska i aktier och aktieportföljer. Tjänsten producerar idéer och värdefull information för den självständige aktieplaceraren. Zenostock fungerar som arbetsredskap för erfarna professionella portföljförvaltare och har sedermera gjorts tillgänglig för den aktieintresserade allmänheten. Zenostocks huvudsakliga syfte är att hitta underprisatta aktier.

Denna blog innehåller artiklar publicerade i Zenostock-tjänsten.

Tämän artikkelin sisältö ei ole sijoitustutkimusta, rahoitusanalyysiä eikä sijoitusneuvontaa, eikä artikkelin sisältöä saa tulkita minkään­laisena suosituksena ostaa tai myydä mitään osaketta tai sijoitus­kohdetta. Mitään takeita tämän artikkelin sisällön oikeel­lisuudesta ei voida antaa. Jos tämän artikkelin lukija haluaa muodostaa jostain osakkeesta tai sijoitus­kohteesta mielipiteen mahdollista sijoituspäätöstä varten, vastaa hän tästä vain ja ainoastaan itse. Tässä tapauksessa suosittelemme, että lukija joko itse tai mahdollisen sijoitus­neuvojansa kanssa hankkivat lisätietoa asiasta.

Zenito Oy julkaisee artikkeleita aiheista, jotka Zenito Oy syystä tai toisesta pitää mielenkiintoisina. Tämä ei tarkoita sitä, että asia objektiivisesti tarkasteltuna olisi mielenkiintoista tai relevanttia.

Innehållet i denna artikel är inte investerings- eller finansanalys och inte heller investerings­rådgivning. Artikelns innehåll får inte heller ses som någon form av rekommendation att köpa eller sälja någon aktie eller annat placeringsobjekt. Inga garantier angående innehållets riktighet i denna artikel kan ges. Ifall läsaren av denna artikel vill forma en åsikt beträffande någon aktie eller något placerings­objekt för ett eventuellt placeringsbeslut, ansvarar läsaren och enbart läsaren själv för detta. I detta fall rekommenderar vi att läsaren antingen själv eller tillsammans med sin eventuella investerings­rådgivare införskaffar tilläggsinformation angående saken.

Zenito Oy publicerar artiklar om ämnen, som Zenito Oy av en eller annan orsak anser vara intressanta. Detta betyder inte att ämnet, objektivt sett, skulle vara intressant eller relevant.

Tällä sivulla ja linkeistä avautuvan materiaalin on tuottanut ja toimittanut Zenostock. Nordnet Bank AB (Nordnet) ei ole osallistunut materiaalin laatimiseen eikä ole tarkistanut sen sisältöä tai tehnyt sisältöön muutoksia. Näin ollen Zenostock vastaa materiaalista ja siitä, että materiaali noudattaa sovellettavia lakeja ja säädöksiä, ei Nordnet.

Materiaali ei ole yksilöllistä sijoitusneuvontaa. On tärkeää, että sijoittajana teet sijoituspäätöksen harkitusti, esimerkiksi perustat sijoituspäätöksen omaan arvioosi eri lähteistä saaduista tiedoista. Nordnet ei vastaa mistään välittömästä tai välillisestä vahingosta tai menetyksestä, jotka johtuvat tämän sivun tietojen käytöstä. Aineistoa ei saa kopioida ilman Nordnetin nimenomaista suostumusta.

On mahdollista, että Nordnetillä voi olla omistuksia arvopapereissa, joita esitellään tässä materiaalissa. Tällaiset mahdolliset omistukset on hankittu ainoastaan hallinnollisista syistä, eli niillä ei tavoitella voittoa.

Nordnetin toimintaa valvoo Ruotsin valvontaviranomainen, Finansinspektionen. Lisäksi Nordnetin Suomen sivuliikkeen toimintaa valvoo menettelytapojen osalta Suomen Finanssivalvonta.

Sijoittamiseen osake- ja pääomamarkkinoilla liittyy aina riskejä. Historiallinen tuotto ja kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. Sijoitusten arvo ja tuotto voi nousta tai laskea, ja sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman kokonaan.