Rahoitusmarkkinoiden laskun ja nousun epäsymmetria

Tämä on konekäännös Norjan Nordnet Blogissa julkaistusta artikkelista.

Tärkeä huomio: Tekstin tiedot on tarkoitettu vain yleiseksi tiedoksi, eikä niitä tule ymmärtää sijoitusneuvoksi tai suositukseksi ostaa, myydä tai pitää mitään arvopaperia tai sijoitustuotetta, eikä sitä ole tarkoitettu henkilökohtaiseksi sijoitusneuvonnaksi. Pörssikommentin tarkoituksena on antaa lukijalle näkemystä maailmantaloudesta ja rahoitusmarkkinoista.

Uskomme Helsingin pörssin avaavan 1,1 % nousuun, tai vaihteluvälille [0,7, 1,6] %.

Laatinut Roger Berntsen – Nordnetin analyytikko, tänään kello 07.18. Raportti on tarkoitettu opetuskäyttöön ja perustuu globaalien rahoitusmarkkinoiden kehitykseen edellisen kaupankäyntipäivän jälkeen (historialliset luvut), mukaan lukien:

• S&P 500 -futuurit: +0,9 % Helsingin pörssin maanantaisen sulkeutumisen jälkeen.
• DAX-futuurit: +1,2 %.
• Öljyn hinta (Brent Blend): -7,2 %.
• USD/EUR: -0,3 %.

Yhtiökohtaisia kurssiajava uutisia (kuten tulosjulkistuksia) ei ole huomioitu ennusteessa. Roger Berntsen on julkaissut tätä aamuraporttia keskeytyksettä 19 vuoden ajan, mutta virheet ovat mahdollisia. Roger Berntsenillä ei ole omistuksia tässä raportissa mainituissa yhtiöissä.

Maailman osakemarkkinat

• Yhdysvaltain johtavat indeksit (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA ja RUSSELL 2000) nousivat eilen keskimäärin 0,6 prosenttia.
  • S&P 500 -volatiliteetti-indeksi (VIX) laski 4 pistettä tasolle 25,5.*
    • Sandisk Corp (11,6 %), Teradyne Inc (8,6 %) ja Ciena Corp (8,3 %) olivat S&P 500 -indeksin suurimpia nousijoita.
    • Paramount Skydance Corp (-6,7 %), Arthur J. Gallagher & Co. (-4,5 %) ja CF Industries Holdings Inc (-4,1 %) olivat suurimpia laskijoita.
• Eurostoxx 600 laski eilen 0,6 prosenttia, kun taas Pohjoismaiden johtavat pörssi-indeksit (OMXS30, OBX, OMXH25 ja OMXC20) laskivat keskimäärin 0,6 prosenttia.
  • EUROSTOXX 50 -volatiliteetti-indeksi (VIX) laski 0,1 pistettä tasolle 31,1.*
• Aasian suurimmat indeksit (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) ovat tiistaiaamuna keskimäärin 2,1 prosentin nousussa.

*VIX > 25: kertoo pelosta ja epävarmuudesta. VIX < 15: viittaa vakauteen ja optimismiin.

Pörssit tulevat hissillä alas ja portaita ylös

Yhdysvaltain pörssien suunta kääntyi eilen illalla äkillisesti miinukselta plussalle, kun Trump vihjasi Iranin sodan olevan enemmän tai vähemmän ohi. Öljyn hinta, joka nousi aiemmin enemmän kuin koskaan yhden päivän aikana, laski uutisten myötä. Myös Aasian sijoittajat reagoivat lähettämällä alueen markkinat nousuun tiistaina, mutta viime viikon laskua ei ole vielä läheskään kurottu umpeen.

Yleensä sodan päättäminen vie huomattavasti enemmän aikaa kuin sen aloittaminen. Osakemarkkinoilta löytyy vastaavia tilastollisia esimerkkejä. Laskut ja korjausliikkeet tapahtuvat usein äkillisesti, kun taas toipuminen vie usein kolme kertaa kauemmin. Vain aika näyttää, noudattaako Iranin konflikti samaa kaavaa; viekö yhdentoista päivän sota 33 päivää päättyäkseen?

Laskun ja nousun epäsymmetria rahoitusmarkkinoilla ei ole vain tekninen havainto, vaan perustavanlaatuinen heijastus ihmisen psykologiasta ja markkinoiden luonteesta. Tämä ilmiö, jota usein kuvataan metaforalla “markkinat tulevat hissillä alas ja portaita ylös”, kuvastaa sitä, miten pelko on huomattavasti välittömämpi ja koordinoidumpi tunne kuin optimismi.

Siinä missä pörssinousu vaatii jatkuvaa uuden pääoman virtaa ja asteittaista luottamuksen rakentamista, lasku voi käynnistyä hetkessä shokkitapahtumista tai mielialan äkillisistä muutoksista. Tätä dynamiikkaa vahvistavat entisestään tekniset tekijät, kuten vakuusvaatimukset (margin calls) ja algoritmiperusteinen kaupankäynti. Kun hinnat laskevat, automaattiset myyntitoimeksiannot aktivoituvat usein luoden itseään vahvistavan laskukierteen – mekanismi, jolla on harvoin yhtä voimakasta vastinetta markkinoiden noustessa.

Ymmärtääksemme tämän epäsymmetrian pysyvyyttä, meidän on tarkasteltava käyttäytymistaloustieteen ja puhtaan matematiikan risteystä. Daniel Kahnemanin ja Amos Tverskyn kehittämän prospektiteorian (prospect theory) mukaan tappion aiheuttama tuska on emotionaalisesti noin kaksi kertaa voimakkaampaa kuin saman suuruisen voiton tuottama ilo. Lisäksi on olemassa raaka matemaattinen tosiasia, joka tekee “ylämäestä” aina “alamäkeä” jyrkemmän: prosentuaalisen tappion paikkaaminen vaatii aina suuremman prosentuaalisen nousun.

On odotettavissa, että Oslon pörssi, joka on pysynyt vakaana viime päivät suotuisan sektorijakaumansa ansiosta, kärsinee viimeisen puolen vuorokauden öljyn hinnan laskusta.

Korot, valuutat ja raaka-aineet

• Öljyn hinta (Brent Blend) on nyt 92,6 dollaria tynnyriltä.
• 1 USD maksaa tätä kirjoitettaessa: 9,59 NOK; 9,14 SEK; 6,43 DKK ja 0,86 EUR.
• 1 EUR maksaa: 11,1 NOK; 10,63 SEK ja 7,47 DKK.
• Yhdysvaltain korkokäyrä on normalisoitunut (kaksivuotinen korko 3,57 % on alempi kuin kymmenvuotinen korko 4,11 %).
• Yhdysvaltain pitkän aikavälin inflaatio-odotukset (10-Year Breakeven Inflation Rate) ovat 2,34 prosenttia, verrattuna Federal Reserven 2 prosentin tavoitteeseen (Lähde: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Kulta (Gold Spot), jolla käydään kauppaa dollareina per troy-unssi, on tasolla 5177,1 (6 % kaikkien aikojen huipusta).

Lähde: Raaka-aineet (korot, valuuttakurssit, raaka-aineiden hinnat, indeksit ja osakekurssit) on otettu Infrontista.

Joka arkiaamu ilmestyvästä Nordnetin aamukirjeestä löydät Roger Berntsenin tuoreet pörssikommentit.

Voit seurata analyytikko Berntsenin sijoituksia Nordnetin sosiaalisessa sijoitusverkostossa, Sharevillessä.