Osinkotuotto luonnottoman korkea

Epävarmojen talousnäkymien ohella voimakkaasti kasvanut tietokoneistettu pörssikauppa eli robottikauppa on aiheuttanut viime viikkoina erittäin suuria ja selvästi laskuvoittoisia kurssimuutoksia. Seurauksena tästä pörssiyhtiöiden arvot ovat laskeneet historiallisesti luonnottoman alhaiselle tasolle. Tämän ilmentymänä keskimääräinen osinkotuotto pörssissä on poikkeuksellisen korkea.

Tällä hetkellä nimellinen osinkotuotto on noin 5,8 prosenttia. Tuotto oli puolisen prosenttiyksikköä korkeampi 8.8.2011, jolloin saavutettiin nykyisen karhutrendin pohjataso. Kun inflaatio on runsaat kolme prosenttia ja kun se on taloustilanteen vuoksi todennäköisesti laskusuunnassa, saa osinkojen kautta siis reaalista tuottoa, mikä on normaalioloissa harvinaista herkkua.

Klassikkokirjassaan ”Sattuman kauppaa Wall Streetillä” Princetonin yliopiston entinen taloustieteen professori Burton G. Malkiel toteaa, että osakkeen pitkän aikavälin tuotto määräytyy kahden keskeisen tekijän perusteella. Nämä tekijät ovat ostohetken osinkotuotto sekä liiketuloksen ja osinkojen kasvuvauhti. Mikäli yhtiö on – useimpien suomalaisyhtiöiden tapaan – määritellyt, kuinka suuri osa voitosta pyritään jakamaan osinkoina, tuloksen kasvu ja osinkojen kasvu ovat pitkällä aikavälillä käytännössä yhtä suuria.

Osakkeen teoreettisesti oikea hinta on osakkeenomistajien saamien tulevien kassavirtojen diskontattu nykyarvo. Osakkeen hinta riippuu siis ennen kaikkea osinkojen kasvuvauhdista sekä siitä korkokannasta, jolla tulevat kassavirrat diskontataan nykyhetken rahaksi.

Osinkotuotto eli osinko suhteessa pörssikurssiin on erittäin käyttökelpoinen luku, koska sitä voidaan suoraan verrata korkotasoon ja vaihtoehtoisten korkoinstrumenttien tarjoamaan tuottoon. Ero on kuitenkin siinä, että kuten kaikilla muillakin yrityksen toiminnan laajuutta ja kannattavuutta kuvaavilla muuttujilla myös osinkotuotolla on taipumus ajan myötä kasvaa alkuperäiseen hankintahintaan verrattuna. Osingon sitominen tulokseen takaa sen, että osinko pitkällä aikavälillä lähes poikkeuksetta kasvaa.

Valtion viisivuotiset obligaatiolainat tuottavat tällä hetkellä 1,5 prosenttia ja kymmenvuotiset lainat 2,4 prosenttia, siis tuntuvasti vähemmän kuin pörssiosakkeet. Mikäli osakkeet jo pelkällä osinkotuotolla lyövät laudalta korkosijoitukset, niin tilanne on loogisesti nurinkurinen. Se voi korjautua joko sillä tavalla, että korot nousevat tuntuvasti, tai sillä tavalla, että osinkotuotto laskee osakkeiden kurssinousun tai osinkojen laskun vuoksi. Epävarmoista talousnäkymistä huolimatta ensi kevään osingot tuskin laskevat merkittävästi nykytasoltaan, koska ne ovat edelleen vuoden 2008-2009 finanssikriisin seurauksena selvästi alemmat kuin vuonna 2007.

Koroissakaan ei ole nousupainetta, joten osakekurssit ovat mitä ilmeisimmin pitkän aikavälin trendin alapuolella. Jollain aikavälillä tämän asian on pakko korjaantua eli kurssien on noustava selvästi. Talouden kasvuvauhti hiipuu, mutta se on kuitenkin jotain vallan muuta kuin kokonaistuotannon kahdeksan prosentin lasku, jonka koimme vuonna 2009.  Vaikka Euroopan velkakriisi voi pahimmillaan heijastua ikävällä tavalla reaalitalouteen, tuskin mikään viittaa siihen, että tilanne ryöstäytyisi täysin käsistä, kuten tapahtui kolme vuotta sitten.

Tulemme myöhemmin julkaistavassa kommentissa antamaan esimerkkejä osinkonäkymien kannalta erityisen mielenkiintoisista yhtiöistä.

Kim Lindström

 

Kommentit vanhasta Nordnet Blogista:

Konepajojen vuosi 2011 yllättävän vahva | Nordnet Blogi9 Marraskuu, 2011[…] Osinkotuotto luonnottoman korkea käsiteltiin pörssin nykyistä poikkeuksellisen korkeaa osinkotuottoa. Kommentissamme Kohtuulliset […]

Uusi osinkokausi on jo käynnistynyt! | Nordnet Blogi19 Joulukuu, 2011[…] kannunvalantaa tulevista osingoista. Itse olemme osallistuneet keskusteluun neljällä kommentilla (Osinkotuotto luonnottoman korkea, Kohtuulliset osinkonäkymät palvelusektorissa, Konepajojen vuosi 2011 yllättävän vahva sekä […]

Konepajojen vuosi 2011 yllättävän vahva | Nordnet Blogi9 Marraskuu, 2011[…] Osinkotuotto luonnottoman korkea käsiteltiin pörssin nykyistä poikkeuksellisen korkeaa osinkotuottoa. Kommentissamme Kohtuulliset […]

Uusi osinkokausi on jo käynnistynyt! | Nordnet Blogi19 Joulukuu, 2011[…] kannunvalantaa tulevista osingoista. Itse olemme osallistuneet keskusteluun neljällä kommentilla (Osinkotuotto luonnottoman korkea, Kohtuulliset osinkonäkymät palvelusektorissa, Konepajojen vuosi 2011 yllättävän vahva sekä […]

Etkö ole vielä Nordnetin asiakas? Tule asiakkaaksi tästä.

Alla olevassa kommenttikentässä voit kommentoida tämän blogikirjoituksen sisältöä ja lukea muiden jättämiä kommentteja. Kommenttien sisältö ei edusta Nordnetin mielipidettä. Nordnet ei tarkista kommentteja ennen niiden julkaisemista, mutta poistamme epäasialliset kommentit, jos sellaisia esiintyy.
Jos haluat tietää lisää siitä, miten Nordnet käsittelee henkilötietojasi, klikkaa tästä.

guest
0 Kommentti
Inline-palaute
Näytä kaikki kommentit